收购案落幕，美高梅短期承压
在People Inc.撤回收购要约后，美高梅国际度假村的长期价值，恐被拉斯维加斯和澳门市场的短期疲软所掩盖。Seaport Research在9月24日的一份报告中指出，高级分析师Vitaly Umansky表示，Seaport此前就对这笔收购能否成功持怀疑态度，部分原因在于美高梅对其自身价值的评估过高。他特别提到了集团未来的日本项目，认为其价值“尚未体现在美高梅的交易价格中”。收购案告吹后，美高梅董事会持续强调其国际业务。董事长Paul Salem将美高梅中国和大阪项目未来的机遇，视为集团提升股东价值战略的重要组成部分。
澳门市场前景：增长放缓，利润承压
Seaport下调了美高梅中国2026年下半年及2027年澳门市场的预期，理由是短期增长放缓。对于美高梅中国，该券商预测2026年全年博彩总收入（GGR）增长3.00%，净收入增长2.00%。然而，Seaport预计其物业EBITDA将下降2.90%，相应的利润率将从2025年的28.80%收窄至27.40%。模型还预测企业开支和牌照费将有所增加，这将在扣除这些费用后进一步挤压盈利空间。
细分市场表现差异显著
博彩各细分市场的表现则大相径庭。Seaport预测美高梅中国大众市场GGR今年将增长5.30%，而贵宾（VIP）GGR则将下降22.70%。VIP业务将占总GGR的9.40%，低于2025年的12.50%。预计的VIP业务下滑包括投注量和赌场赢率的双重下降。转码数预计将下降约5.70%，而赢率预计将从3.70%降至3.10%。
同样，大众市场预测中包含了更高的赢率：赌台投注额预计将增长约1.10%，而赢率将从25.50%升至26.60%。因此，更强的GGR增长并不直接等同于投注量的等比例增加。Seaport的季度模型指出，美高梅中国第四季度表现将较为疲软，净收入预计同比下降3.70%，调整后的物业EBITDA将下降9.10%。Umansky写道：“尽管我们坚信美高梅（包括其美国赌场、澳门、日本及BetMGM等业务）拥有长期价值，但拉斯维加斯和澳门的短期疲软将压倒一切。”
未来展望：收购仍有戏？
此次评估是在Barry Diller旗下的People Incorporated撤回其6月1日提出的以每股48.30美元收购其尚未持有的美高梅股份的提议之后进行的。美高梅于9月23日表示，经过数月谈判，公司将保持独立运营。尽管要约被撤回，Seaport预计People Inc.将继续增持美高梅股份，同时美高梅也将恢复其在收购提议宣布后暂停的股票回购计划。Umansky写道：“在我们看来，People Inc.未来仍有可能再次提出收购要约。”目前，People Inc.仍持有美高梅约27.00%的股份。Diller表示，公司对与美高梅国际度假村达成战略交易的可能性“保持开放和兴趣”。
