11月4日周二,美国银行(BoA)将DraftKings和Flutter Entertainment两家公司的评级从“买入”下调至“中性”,并警告该行业面临结构性利润率和长期增长前景的风险日益加剧,导致两家公司股价大幅下跌。
由美银分析师肖恩·凯利主导的评级下调,导致DraftKings（DKNG）股价周二收盘下跌6.4%,创逾两年新低。FanDuel母公司Flutter Entertainment（FLUT）股价下跌3.9%。周三开盘后,两家公司股价继续小幅下挫。
结构性持仓与税收逆风
美银报告指出,该行业“结构性持仓”再度引发质疑。所谓持仓率,即体育博彩公司支付赢家奖金后保留的投注额占比。凯利写道：“我们正重新审视该模式,并在波动环境中纳入更低的持仓率预期。”
近期体育赛事结果同样导致利润率收窄。有利赛果使投注者获胜概率上升,从而压缩运营商利润空间。即便投注额持续增长且客户基数扩大,这些波动仍凸显出行业对有利赛果和稳定利润率的依赖性。
美银同时警示持续存在的税收与监管逆风。伊利诺伊州今年初上调了体育博彩税率,其他多个州正考虑效仿。与此同时,英国持续加强对Flutter等知名运营商的监管力度。
凯利将这些压力描述为可持续利润增长面临的“持续逆风”。
因此,美银将DraftKings的目标股价从约48美元下调至35美元,Flutter的目标股价则从约325美元降至250美元。凯利表示两家公司运营基础依然稳固,但正进入更具挑战性的环境,利润率管理和税务风险将成为未来发展的关键因素。
此次评级下调凸显华尔街对体育博彩的乐观情绪如何因利润率收窄和竞争格局演变而迅速转变。
预测市场压力扩大
报告特别指出预测市场及体育赛事合约的迅猛扩张,已成为传统体育博彩公司面临的新结构性风险。
凯利认为,此类交易所通过提供更低手续费、动态定价及更高的透明度认知,可能“分流博彩量”。
他警告称：“最坏情况下,各州可能通过提高现有运营商的税率来抵消[预测市场]的蚕食效应。”过去一个月印证了这种风险。Kalshi宣布融资与扩张计划后,DraftKings和Flutter股价立即下跌,这反映出投资者担忧与美银报告观点一致。
卡尔希与Polymarket同时宣布与NHL达成备受瞩目的合作。Polymarket预计数周内重返美国市场,同时获得纽约证券交易所母公司ICE的资金支持。ICE的参与表明预测市场正逐步走向主流。
此外,该领域最新动态显示,特朗普总统的社交媒体平台Truth Social宣布与Crypto.com合作推出“Truth Predict”预测服务。
这些动态共同说明,美银为何将预测市场视为可信的竞争威胁——而非小众实验。
尽管如此,DraftKings和Flutter仍在密切关注该领域并筹备进军。今年8月,FanDuel宣布与芝商所达成协议,计划年底前推出预测市场。与此同时,DraftKings于10月底宣布收购Railbird Technologies及其获美国商品初盘交易委员会（CFTC）认证的交易所业务。
尽管两家运营商在公布的产品计划中均未包含体育赛事合约,但随着预测市场的普及,它们很可能被迫加入这一领域。
随着预测市场获得合法地位,DraftKings和Flutter等运营商很快将发现,竞争不仅在于赔率——更在于对“何为投注”的定义本身。
