在经济放缓和地缘政治紧张局势的喧嚣中,游戏股经历了动荡的一年。法律和监管领域出现了若干新动向,其中许多对游戏公司而言并非福音。
印度全面禁止真人真钱游戏,英国则上调博彩税。在美国本土,特朗普总统的旗舰法案《一项宏伟法案》（OBBBA）将博彩亏损扣除比例从100%降至90%,这意味着赌客即使未获利也可能面临纳税。
然而在监管不确定性笼罩下,预测市场成为行业真正的亮点。本文将重点分析2025年部分博彩股表现及其未来前景。
Gambling.com市值蒸发近三分之二
Gambling.com遭遇灾难性一年,市值蒸发近三分之二,成为我们追踪的博彩股中表现最差的企业。今年1月,GAMB完成了对体育数据分析平台Odds Holdings（OpticOdds和OddsJam母公司）的收购。这笔交易估值高达1.6亿美元,其中8000万美元以现金和股票形式支付,创下该公司史上最大收购规模。
Gambling.com正从纯粹的营销联盟转型为更广泛的体育数据与媒体生态系统公司,这一转变已开始体现在其收益中。2025年第三季度,体育数据服务收入同比增长四倍,约占总收入的四分之一。管理层对体育数据服务业务前景持乐观态度,认为该业务拥有数十亿美元的总可寻址市场。
值得注意的是,Kalshi和Polymarket等预测市场均采用OpticOdds数据,该数据成为其体育及事件交易的虚拟“操作系统”。Gambling.com预计体育数据业务将受益于预测市场的高速增长,未来将成为公司“核心”业务。
然而与众多数字出版商相似,GAMB因谷歌搜索算法更新及人工智能生成搜索结果的崛起面临波动,公司自然流量排名承压。这些变化促使GAMB今年两次下调业绩指引,最新指引显示营收为1.65亿美元,调整后EBITDA为5800万美元。
展望未来,分析师预计Gambling.com在2025年第四季度将实现4606万美元营收,同比增长30.4%,符合公司预期。调整后EBITDA预计增长4.1%至1510万美元,全年总额将逼近5800万美元。
尽管GAMB今年的表现令人失望,但分析师认为随着公司转向预测市场业务,未来一年存在显著上涨空间。虽然分析师普遍给予GAMB“持有”评级,且多数人今年逐步下调目标价,但该股12.29美元的平均目标价仍较当前水平高出135%以上。
Better Collective股价年内基本持平
Better Collective股价波动剧烈,受特朗普关税战引发抛售影响,4月跌至2025年低点95.5瑞典克朗。随后股价迅速反弹,7月触及148.22瑞典克朗高点。然而股价未能维持高位,较峰值下跌逾23%,跌入熊市区域。
BETCO今年迄今仅微涨2%,表现将逊于多数博彩同行。尽管今年市场对其股价不看好,但公司继五月宣布1000万欧元回购计划后,八月又推出2000万欧元股份回购方案。本月早些时候,该公司表示已达到5%的库存股持有上限,将于明年1月召开特别股东大会,表决注销所有回购股份事宜。
Better Collective今年面临监管变革,随着巴西向完全监管市场转型,公司盈利能力受到影响。尽管转型带来短期阻力,但将有助于在该国建立更可持续的业务。
总体而言,2025年对Better Collective而言是充满变动的一年。五月,公司开启了“转型之旅”。作为转型举措的一部分,联合创始人兼首席运营官克里斯蒂安·柯克·拉斯穆森与耶斯珀·索加德共同担任联合首席执行官。此项调整使索加德得以专注于外部战略与并购事务,而拉斯穆森则负责日常创新、产品开发及运营执行。
公司同时拆解地域管理架构,重组为三大全球业务板块：出版、付费媒体及电子竞技。值得注意的是,过去七年间公司通过收购近三十家企业实现快速扩张。新架构有助于精简业务并削减成本,包括实施大规模裁员。
今年9月,Better Collective推出人工智能投注助手Playbook。该产品适逢NFL赛季前夕发布,BETCO计划未来进军更多关键市场。公司还与X平台（原推特）达成合作,将Playbook直接集成至该微博平台,为球迷提供个性化的人工智能生成投注单服务。
尽管Better Collective因体育博彩利润率下降导致第三季度营收下滑,但该公司维持了2025年业绩指引,仍预计实现3.2亿至3.5亿欧元营收,调整后EBITDA达1亿至1.2亿欧元。公司已完成5000万欧元成本削减计划,这将有助于其实现结构性盈利提升。
尽管BETCO股价今年下跌,但市场普遍预期未来一年将反弹50%。
Catena Media或将以亏损收官
Catena Media股价年内下跌逾7%,若无年末反弹,2025年恐以亏损收官。年初卡特纳表现强劲,1月底触及2025年高点495瑞典克朗。4月9日受特朗普总统发动的关税战影响跌至372瑞典克朗低点,此后逐渐回升。
经历2024年市值蒸发近半的艰难时期后,凯特纳在2025年聚焦重大“转型”战略。该年度以削减成本、收入多元化及向北美市场重大战略转移为特征。
该公司的2025战略聚焦于三大核心领域：人才、产品与利润。作为战略实施的一部分,公司在第三季度实现了人员成本同比下降39%。在产品层面,公司转向绩效营销垂直领域、付费媒体、客户关系管理及子联盟业务,持续降低对搜索引擎优化的过度依赖。盈利能力同样显著提升,经调整EBITDA利润率在第三季度几乎翻倍至25%。
转型战略成功重振Catena的增长势头,2025年第三季度持续经营业务收入与EBITDA均实现同比增长。值得注意的是,北美市场贡献了96%的销售额,创下这家马耳他企业的历史新高。这一年度增长意义非凡——此前公司已连续14个季度出现负增长。
第三季度,公司推出子联盟平台MRKTPLAYS.com,通过自动化流程连接联盟成员与运营商。当季所有核心产品均通过谷歌核心网页指标评估,鉴于谷歌将该指标纳入排名体系,此举具有重大战略意义。
展望未来,公司计划聚焦预测市场领域。尽管该业务的客户获取成本低于体育博彩和赌场板块,但其核心竞争力在于实现更高交易量。
分析师对该公司第四季度业绩持乐观态度,预计销售额增长将从第三季度报告的9%进一步扩大。在第三季度财报电话会议上,管理层表示预计第四季度销售额在剔除汇率影响后将增长15%。
不过该公司面临若干逆风因素,这些因素同样影响着行业同行。包括人工智能搜索的日益普及——其中多数属于零点击搜索,导致在线出版商收入流失。
社交抽奖赌场面临的监管环境挑战亦不容忽视,该业务曾是公司关键但波动性日益加剧的收入来源。抽奖业务虽作为通往未来合规在线博彩的“桥梁”,却也成为本年度最严峻的法律风险之一。
加利福尼亚州已宣布自明年起全面禁止社交抽奖赌场,Catena首席执行官曼努埃尔·斯坦警告称,公司正为该禁令在2026年第一季度财报中全面显现的影响做准备。市场同时担忧其他州可能效仿加州举措。
